青啤集团9.65亿元入主青岛食品，老字号饼干能否借渠道全国突围
一家在山东卖了七十多年钙奶饼干的老字号，即将换一个"娘家"。2026年11月10日晚间，青岛食品发布公告，控股股东华通集团与青啤集团签署股份转让协议，拟将29.24%的股权以9.65亿元总价转让给青啤集团。这笔交易若最终获批，青岛食品的实际控制人将变更为青岛市国资委，青啤集团则成为新的控股股东。
国资整合再落一子，饮料之后饼干入局
华通集团和青啤集团的背后，站着同一个出资人——青岛市国资委，两者均为其100%持股企业。青岛市国资委官网信息显示，2025年饮料集团已经重组并入青啤集团。此次饼干板块的并入，意味着青岛国资正在将食品饮料产业链上的分散资源逐步收拢到青啤集团这一平台上。
青岛食品在公告中将此番交易定位为"国资国企的资源整合"，意在形成产业链聚集协同效应，同时强调不会影响正常生产经营，不存在损害中小股东利益的情形。
交易细节方面，华通集团拟转让57017609股无限售条件流通股，每股价格四舍五入后为16.9246元，最终价格以青岛市国资委批复为准。完成过户后，青啤集团持有青岛食品29.24%股份，成为控股股东。不过，该事项目前仍需获得青岛市国资委最终批复、深圳证券交易所确认，并在中国证券登记结算有限责任公司办理股份过户登记，尚未尘埃落定。
青食饼干：业绩稳但"走不出山东"
青岛食品的核心资产是"青食"品牌，始创于1950年，拥有"中华老字号"头衔，主营钙奶饼干、休闲饼干以及"海友"花生酱。2021年10月21日，公司在深交所主板上市，发行价17.20元/股。
从财务数据看，青岛食品近几年的表现算得上稳扎稳打。2021年至2025年，公司营收从4.34亿元增长到5.45亿元，归母净利润从0.68亿元升至1.11亿元。2026年前三季度，营业收入约4.49亿元，同比增长6%，归母净利润约1.02亿元，同比增长10.38%，已接近2025年全年水平。
但稳定之下藏着隐忧。饼干产品对营收的贡献在2020年至2025年间始终超过八成，产品结构高度集中。2026年5月的业绩说明会上，股票配资平台市场格局变化分析，元鼎证券深度解读有投资者直接提问："业绩虽然稳定增长，可是产品单一，没有突出优势，没有竞争力，难以实现业绩突飞猛进，公司打算怎么做？"青岛食品回应称将丰富品类、加大健康化和特色化研发，培育新增长点。
更棘手的是区域依赖。2025年，青岛食品约74%的收入来自山东省内，钙奶饼干虽然在本地深耕七十余年，却始终未能真正"出圈"。
青啤的万家经销商，能否带饼干"出省"
市场对这桩交易最大的期待，在于渠道。青啤集团旗下的青岛啤酒截至2025年底拥有约1.19万家经销商，网络覆盖全国。相比之下，青岛食品长期困守山东，渠道体量悬殊。若青啤入主后能将饼干产品嵌入啤酒的经销体系，理论上可以大幅降低全国化的渠道建设成本。
但渠道只是必要条件，不是充分条件。饼干和啤酒虽然同属食品饮料大类，消费场景、终端陈列逻辑、动销节奏都不尽相同。青啤的经销商网络能否有效承接饼干产品，产品进入新渠道后能否获得足够的货架资源和推广大力，这些都是现实问题。正如市场观察者所言，青啤带来的是一张网，网撒下去之后能"捞"上来什么，才是9.65亿元交易真正的考题。
国资调研定调，二级市场已先行反应
交易披露次日，2026年11月11日，青岛市委组织部副部长、市国资委党委书记、主任杨超带队赴青岛食品调研。杨超评价公司为资本市场公认的"小而美"企业，指出今年前三季度净利润已接近去年全年水平，全年有望再创历史新高。他同时提出多项要求，包括抢抓机遇对接新的产业链和创新资源、稳住经营基本盘、擦亮老字号招牌、推动产品年轻化时尚化、严守合规与食品安全底线等。
尽管交易仍在审批流程中，二级市场已经给出了热情回应。东方财富数据显示，2026年10月23日至11月3日，青岛食品股价持续走高，总市值从23.79亿元飙至42.82亿元。截至11月12日收盘，股价报23.11元/股，总市值约45.06亿元。
对于一家年营收不足6亿元的区域性饼干企业而言，这场控制权变更能否真正打开全国市场的大门，仍需时间给出答案。
